随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ET徐海为是谁？F；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年股票(pià徐海为是谁？o)市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存(cún)在哪些(xiē)风(fēng)险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的(de)估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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