自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的(de)是(shì)易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理22寸是多少厘米解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做(zuò)出(chū)对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是(shì)积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块(k22寸是多少厘米uài)变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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