近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(音域划分从低到高，人声音域划分yuán)因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商音域划分从低到高，人声音域划分进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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