金(jīn)融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年1数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意1月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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