在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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