金融(róng)界5月27日消息 近(jìn)韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗日因为昆明国资委的一封声(shēng)明，让城投债成为关注(zhù)的(de)焦点，当前地方债(zhài)的(de)规(guī)模和地方政府的(de)偿债能(néng)力已经越(yuè)来越被重(zhòng)视。如何如何(hé)处置地方债(zhài)务？

　　中泰证券首(shǒu)席经济学家李迅雷发(fā)文称，地方(fāng)债包括(kuò)地方一般(bān)债(zhài)、专项(xiàng)债和包括(kuò)城投债在(zài)内(nèi)的(de)各(gè)种隐形债，其(qí)规模(mó)究竟有多大，尚有争议，但增(zēng)长迅猛。包括银行(xíng)、保险(xiǎn)、基金等在内的(de)机(jī)构投资者是地方债(zhài)的(de)主要持有者，他们普遍担(dān)心的还是城投债(zhài)务(wù)、非标等地方政府隐形债风(fēng)险。例(lì)如，近期贵州省政府(fǔ)发展研究中(zhōng)心提出，“化(huà)债(zhài)工作推进异常艰难(nán)，仅依(yī)靠自身能(néng)力(lì)已无法得(dé)到有效解(jiě)决(jué)。”

　　在李迅雷看(kàn)来，在土地财政缩水的背景下(xià)，地方政(zhèng)府的财权(quán)与事权(quán)不匹配问题又凸(tū)显出来(lái)。在(zài)我国(guó)政府杠杆率水平(píng)并(bìng)不算高的前提(tí)下，我国地方政府的杠杆率水平确实够(gòu)高了(le)。需要(yào)调整中(zhōng)央和(hé)地(dì)方之间债务余(yú)额的比例关系。“今后(hòu)应加(jiā)大中央(yāng)政府的发债规(guī)模，为地方经济减负。”他明确(què)指出。

　　李迅雷认为，在当(dāng)前中国(guó)经济(jì)转(zhuǎn)型的关键阶(jiē)段(duàn)，维护地方政府的信用，防范区域(yù)性金融(róng)风险(xiǎn)显得(dé)尤为重要，故在城投公(gōng)司(sī)还没(méi)有与政府部门完全“脱(tuō)钩”之前，城投债的“信仰”仍(réng)需要保(bǎo)持。

　　李迅(xùn)雷建议给(g韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ěi)予困难省份一(yī)定的“托底(dǐ)”支(zhī)持(chí)，在政(zhèng)策上大力度支持地方政府“化债(zhài)”。如(rú)帮(bāng)助地方政(zhèng)府（如城(chéng)投公司的借新(xīn)还旧(jiù)）降低(dī)债(zhài)务(wù)成(chéng)本、拉(lā)长债务期限（非债券类(lèi)债务(wù)展(zhǎn)期(qī)，如遵义道桥实践银行贷款展(zhǎn)期），通过政策性银行或(huò)商业(yè)银(yín)行的低(dī)息资(zī)金来降(jiàng)低(dī)债(zhài)务成(chéng)本，让债务更加容(róng)易(yì)滚续。

　　李迅雷(léi)还建(jiàn)议，中央政策上支(zhī)持地(dì)方政(zhèng)府通(tōng)过出让国有资产来偿债。他表示这类典型案例为“茅台化债”：2019年12月、2020年(nián)12月茅台集团两次公告无偿划(huà)转上市公司共(gòng)计1亿(yì)股股份（合(hé)计占贵州茅台总(zǒng)股(gǔ)本(běn)8％，按当时市(shì)价(jià)计(jì)量(liàng)市值约(yuē)为1600亿元）至贵州国资。韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗

　　以下文字(zì)来源李迅雷金融与投资（ID:lixunlei0722），原标题《如何处(chù)置(zhì)地方(fāng)债务的(de)辨证思(sī)考》

　　截至2022年末全国城(chéng)投有息债务54.1万亿元

　　城投平台成(chéng)为地方债务主要体现(xiàn)形式(shì)

　　城投债是指(zhǐ)城投企业公开发(fā)行(xíng)的公司债券和中期票(piào)据。按照新预算(suàn)法、“43号文”出台(tái)明确(què)城投债(zhài)与(yǔ)地方政府信用脱钩，城(chéng)投公司(sī)定位由地方政(zhèng)府投融资(zī)机构转变为市场(chǎng)化运(yùn)营主体，地方政府不再对城投(tóu)债兜底。但实(shí)际上市场仍(réng)然把城投债看作由地(dì)方政府(fǔ)背书的高信用等级债券(quàn)。

　　因此城(chéng)投公司通常(cháng)都是地方(fāng)政府下设的投融资机构(gòu)，很难完全(quán)独立成(chéng)为(wèi)与(yǔ)政府无关的纯(chún)市场化的(de)企业。城(chéng)投的债(zhài)务主要包括向(xiàng)银行借(jiè)款和(hé)发(fā)行(xíng)债券融资(zī)这两种方式，以前一种方式为主，但后一种债(zhài)权融资的规模也(yě)不小，到2022年(nián)末，余(yú)额估计在13万亿元以上(shàng)。

　　总体看，2011年(nián)以来(lái)，全国(guó)城投有息债(zhài)务快速扩张，每年增(zēng)速均保持在10％以上，到(dào)2022年末，全国(guó)城(chéng)投有息(xī)债务为(wèi)54.1万(wàn)亿元，相较2011年的(de)6.4万亿(yì)元增长了7倍以上。

城投平台发债余额的增长

图片来源：Wind， 中泰证(zhèng)券研究所

　　因(yīn)此，城(chéng)投平台实际(jì)上已经成为地方(fāng)债务的主要体(tǐ)现形式，规模明显超过地方政(zhèng)府(fǔ)的一(yī)般债和专项债之和。城投平(píng)台中，如今(jīn)，城投(tóu)平台(tái)的债券(quàn)余额大约为(wèi)13.8万(wàn)亿元，迄今并无违约案例，说明城(chéng)投债仍属于地方政府背书的高等级信用债。但(dàn)是，城投平台(tái)的非标违(wéi)约情况时有发(fā)生，银行贷款展(zhǎn)期、调(diào)整还贷方(fāng)式的也(yě)比较多。

　　地方政(zhèng)府应确保城投债(zhài)按时兑付，不能(néng)轻易违约

　　当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对地方政(zhèng)府债务(wù)增长和财政收入增速下降(jiàng)甚至负增(zēng)长的现象普遍担心，尤其(qí)对财力(lì)偏弱的东北、中(zhōng)西部省份，城投债(zhài)的收益率(lǜ)普遍高(gāo)于(yú)东部(bù)发(fā)达省市。2022年13个省土地出让金对政府债务利息覆盖(gài)程度(dù)不足100％（2021年只有5个），扣除城投拿地(dì)之后(hòu)，捉襟(jīn)见肘(zhǒu)的情况更加明显。

　　河南的(de)永(yǒng)煤债违(wéi)约之后(hòu)，对河南省乃至全国的(de)信用债市场都造成负面冲(chōng)击，信用(yòng)分(fēn)层现象加剧(jù)，部分经济偏弱区域被边缘化。例如青海、云南和天津等近(jìn)几年融资成本仍在(zài)上升；黑龙江、贵(guì)州2017-2019年融资(zī)成本大幅(fú)上升，虽然2020年(nián)以(yǐ)来(lái)融资成本有(yǒu)所下降，但整体降幅相(xiāng)较全(quán)国(guó)更小。辽宁、广西、吉林、重庆、陕(shǎn)西、宁(níng)夏(xià)和甘(gān)肃2020年(nián)以(yǐ)来城(chéng)投债加权平均票面利率(lǜ)降(jiàng)幅(fú)也明显(xiǎn)不如全(quán)国(guó)。

　　当(dāng)前在经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，投资者的风险偏好明显下降。为此，地方政府应该(gāi)确保城投债(zhài)的按时兑付。因为违约不仅不(bù)能解决(jué)债务(wù)问题，反而会恶化区域(yù)信用(yòng)环境，导致地方(fāng)国(guó)企融资难、融资贵。从未来区域(yù)经济(jì)发展(zhǎn)的角度看，政府部门仍需(xū)要持续举债来实现经济平稳增长，需要(yào)保持(chí)政府信用，不(bù)能轻(qīng)易违约。

　　建(jiàn)议(yì)中央大力度支持地方政府“化债”

　　因此，当前迫(pò)切需(xū)要增强城投债权人的持有信心，首(shǒu)先要确保城投债不(bù)违约，这就意味着城投公司(sī)能(néng)够具备低成本的借新还旧(jiù)能力。

　　中央提(tí)出(chū)“谁(shuí)家的孩子谁家抱”，意(yì)味着对地方债不兜(dōu)底，但建议给予(yǔ)困(kùn)难(nán)省份一(yī)定的“托底”支(zhī)持，即在(zài)政策上大(dà)力度支持(chí)地方政府“化债”，如帮助(zhù)地方政府(fǔ)（如城(chéng)投公司的借新还旧）降低债务成本、拉(lā)长债务(wù)期限(xiàn)（非(fēi)债券类(lèi)债务(wù)展期，如遵义道桥实践银行贷款展期），通(tōng)过(guò)政策(cè)性银行或(huò)商(shāng)业银行的(de)低息资金来降低债务成本，让(ràng)债务更加容易(yì)滚续。

　　此外(wài)，对于地(dì)方政府可否(fǒu)通过出让国有资产来偿(cháng)债方(fāng)面(miàn)，也希望(wàng)中央给予政策上(shàng)的支持。因为(wèi)今年(nián)3月1日，国资委(wěi)在对政协十三(sān)届全国委(wěi)员(yuán)会(huì)第五次会议第00503号提案的答复中表(biǎo)示，将适时出(chū)台制度规定及(jí)操作细则，探索国有(yǒu)权益(yì)份(fèn)额(é)规范化退出的有(yǒu)效方式和途径，充分发挥有限合(hé)伙企业(yè)的优势，助(zhù)力国有企(qǐ)业创(chuàng)新发展。

　　通过出让国有企业股权获得收(shōu)入偿还(hái)债务，典型案例为“茅台化债”：2019年12月、2020年12月(yuè)茅(máo)台集团两次(cì)公(gōng)告无(wú)偿划(huà)转(zhuǎn)上(shàng)市公司共计1亿股股(gǔ)份（合计占贵州茅(máo)台(tái)总股本8％，按当时(shí)市价计量市值约为1600亿元）至贵州国资。

　　在(zài)当前中国经济转型的关键(jiàn)阶段，维护地方(fāng)政府的信用，防范区域(yù)性金(jīn)融风(fēng)险显(xiǎn)得尤为重要，故(gù)在城投公司(sī)还没有与政府部门完全(quán)“脱钩”之前，城投债的“信仰”仍(réng)需要保持。

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