当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉)查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个(gè)月(yuè)的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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