近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加息免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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