财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zà酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的i)官网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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