国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xín新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉g)的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。