大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最(zuì)容无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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