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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期(qī)以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的(de)原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(y已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人òu)。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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