5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业zhì)和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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