5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年(nián)以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本(běn)文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业(y华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思è)的基本面(miàn)正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的(de)，传统药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现(xiàn)高(gāo)速(sù)发展，必须要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻发(fā)布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国(guó)家卫生健康委通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫(wèi)生需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持(chí)优质医疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医(yī)疗机(jī)构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力。

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