5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监(jiān好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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