北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(mě害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些i)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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