财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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