财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的(de)一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的(de)面值减(jiǎn)去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯，负责决(jué)定在这个(gè)地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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