表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收(shōu)入(rù)居前5的(de)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行(xíng)业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本(běn)助力之下营收(shōu)快速(sù)增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全球销(xiāo)量(liàng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业来(lái)看(kàn)，芯原(yuán)股份涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定(dìng)制技(jì)术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计(jì)能力，公(gōng)司得到(dào)了(le)相关(guān)客户的广泛(fàn)认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量(liàng)排(pái)名(míng)行业(yè)第92名(míng)，其较快增(zēng)速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存货周转率反映了(le)分立器件(jiàn)、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产品的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企业现金流能(néng)力(lì)，对经营(yíng)造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业(yè)的存货(huò)周转率中位(wèi)数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标(biāo)反映行业是(shì)否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存(cún)货(huò)周(zhōu)转率同比增(zēng)长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明(míng)存(cún)货质量(liàng)下(xià)滑的企业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术(shù)迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行业(yè)最高(gāo)的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用(yòng)增长四成，研(yán)发(fā)占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主研(yán)发(fā)上行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体企业需(xū)要不断通过研发投入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进(jìn)而对长久业绩(jì)改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数(shù)为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来(lái)看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额(é)，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内(nèi)首款支持(chí)双模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络(luò)设(shè)备用石英谐(xié)振器产业化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资(zī)金(jīn)投入(rù)。研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研(yán)发费用占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿(yì)元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研发费(fèi)用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到(dào)208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域中的(de)头部(bù)公司实现了(le)批量销售或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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