公募基金(jīn)交易结算模式再现创新(xīn)突破！

　　继过(guò)往较为常见的托(tuō)管人结算模式和券商结(jié)算模(mó)式(shì)佛系心态是什么意思之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金(jīn)由(yóu)博道(dào)基金、广发(fā)证券、兴业银行三(sān)方合作推(tuī)出。目前正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由(yóu)易方达与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出(chū)也吸(xī)引了行业各方目光(guāng)，据业内(nèi)人士(shì)透露，除了广发(fā)证(zhèng)券(quàn)有落地的(de)基金产品(pǐn)之外(wài)，其他券商、基金公司也在(zài)关注研究(jiū)这一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业(yè)内人士看来(lái)，目前基金结算(suàn)模(mó)式迎来新时代。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基(jī)金管理人可以根据不(bù)同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的调(diào)动各方资源，为持有(yǒu)人提供(gōng)更好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河中，托管人结算模式(shì)是最早(zǎo)出现也是(shì)最为成(chéng)熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试点，成(chéng)为基金(jīn)公(gōng)司撬(qiào)动(dòng)券商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成(chéng)立的博道(dào)盛兴一年持(chí)有期混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正在发行的易方(fāng)达中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述(shù)两只基金分别由博道、易方达两(liǎng)家(jiā)基(jī)金(jīn)公司与广(guǎng)发(fā)证券、兴业(yè)银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率(lǜ)先有落地基(jī)金(jīn)产品的券商(shāng)，据了解，其他券(quàn)商(shāng)也(yě)在积极研究这一新的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓(wèi)的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过(guò)证(zhèng)券公(gōng)司(sī)进行(xíng)交易(yì)申(shēn)报，由托(tuō)管银行(xíng)进行结算(suàn)，在这种模式下，资金存放在(zài)托管银行的(de)托管(guǎn)账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司(sī)。这也成为类QFII模(mó)式(shì)的(de)与一(yī)般(bān)券结模式的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在托管(guǎn)银行，在券商开(kāi)立的资(zī)金账户无需实际上(shàng)的(de)银(yín)证转账存(cún)入资金，每个(gè)交易日基金公司(sī)采用申报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进(jìn)行场内(nèi)交易，券(quàn)商根据(jù)已申(shēn)报的交(jiāo)易(yì)额(é)度每日滚动计算产品资金(jīn)账户虚头寸资金余额(é)，以实(shí)现(xiàn)对产品场内交(jiāo)易(yì)额度的前端验资控(kòng)制(zhì)。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内(nèi)交易通过经纪券(quàn)商完成，仍(réng)然保留了原先券商交易结算模(mó)式的交易前端(duān)控制、验资验券(quàn)的优点，同时资金结算(suàn)由托管行(xíng)完成，解决(jué)了(le)部分(fēn)托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积(jī)极(jí)性(xìng)。

　　在博(bó)时基金券商(shāng)业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基金与证券公司结算模式的选(xuǎn)择(zé)，更好地满足各方差异化的需求，也(yě)印证了(le)券商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进入更(gèng)加成(chéng)熟(shú)和高(gāo)速发展阶段(duàn) ，多(duō)样的结算模式备(bèi)选(xuǎn)可以有助于降(jiàng)低运营(yíng)风险 、提升(shēng)效率，促(cù)进公(gōng)募基金、券商渠道、基金投资人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可(kě)以(yǐ)保证较好运营(yíng)效率带来的优质交易(yì)体验的同(tóng)时(shí)，兼顾券商与基金公司的(de)商业(yè)利益深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方(fāng)投顾业务，产品工(gōng)具(jù)化配置”的趋势逐渐形(xíng)成(chéng)，该模式将进一步促(cù)进，金融机构为广大投资(zī)人提供更多的(de)交易工具(jù)选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现行客户交易结(jié)算资金的(de)三方存管(guǎn)框架，谈及这类模式的创(chuàng)新点(diǎn)，平(píng)安(ān)基金总(zǒng)结为(wèi)三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金(jīn)无需三方(fāng)存管；二是交易交(jiāo)收(shōu)分离：证券(quàn)公司(sī)对(duì)产品场内交(jiāo)易进行前(qián)端验资验券；三(sān)是(shì)日终(zhōng)资(zī)金对账：实现(xiàn)证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对(duì)接对账。”

　　加强(qiáng)交易(yì)前端验资(zī)验券(quàn)功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模式创新

　　作为(wèi)一种新的交易结算(suàn)模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还是比较陌(mò)生。相(xiāng)比过(guò)往的结算模式，公(gōng)募基金采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式有哪些(xiē)优(yōu)劣势？也(yě)是投资者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和(hé)日常申(shēn)购赎回都通过(guò)券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模(mó)式(shì)，其投资(zī)端业(yè)务也是通过券商完(wán)成(chéng)，可以(yǐ)全方位(wèi)的跟券(quàn)商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前(qián)端(duān)验资验券(quàn)，可有(yǒu)效防控异常交易和(hé)超买(mǎi)风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管理人(rén)而言，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统(tǒng)托管(guǎn)银行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是(shì)，加强了(le)交易前端验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类(lèi)似与券商结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证转账(zhàng)即(jí)可(kě)调整场内外资金分布(bù)，效率有所提升；二是，简化(huà)了开(kāi)户(hù)环节，免(miǎn)去了三方存管登记确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还(hái)有基金人士认为，对于基金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金使用效率与风险控(kòng)制(zhì)两方(fāng)面的需求，相？过往的结(jié)算模式体现出了(le)？定优势。相(xiāng)比券商结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布(bù)，效率有所提(tí)升，同时也(yě)简化了开户环(huán)节，免去了三？存(cún)管登(dēng)记确认(rèn)；而相比托管(guǎn)人结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模式下加(jiā)强了交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，可优化交易(yì)监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要(yào)优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金(jīn)不是集中于原(yuán)来的证券公(gōng)司资金账户，仍然(rán)存放在托管行账户，实(shí)现的方式是需(xū)要(yào)将托管(guǎn)行和券(quàn)商打(dǎ)通。通过“虚头寸(cùn)”将托管(guǎn)行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下(xià)资金分散管理，资金划拨时间(jiān)受银证转(zhuǎn)账时(shí)间范围限制的(de)痛点。日常投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少(shǎo)银证(zhèng)转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期(qī)费用支付(fù)、新股新(xīn)债缴款与(yǔ)银行(xíng)间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结(jié)算(suàn)模式，一定(dìng)量减少了证(zhèng)券资金账户(hù)开户(hù)与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确(què)各方(fāng)职(zhí)责(zé)所在，以及完善(shàn)业(yè)务风(fēng)险管理。通过交易(yì)交收分离，证券公司前端验资(zī)验券(quàn)可有效防控(kòng)异常交(jiāo)易(yì)和超(chāo)买风险，托管(guǎn)人(rén)负责交收；日终(zhōng)资金对账实(shí)现证(zhèng)券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的(de)几(jǐ)点不(bù)足之(zhī)处：一方面(miàn)，类似托管人结(jié)算模(mó)式(shì)，该模式与托管人(rén)结算模式一致，对投(tóu)资组合而言需按月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与保(bǎo)证机制；另一(yī)方面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需(xū)每日确立场(chǎng)内/外资金(jīn)分(fēn)配比例。取决于(yú)投资组合交(jiāo)易(yì)特征，将增(zēng)加(jiā)日常投资运营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部基(jī)金公司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基金公司(sī)对类(lèi)QFII结(jié)算模式的关注(zhù)度较高，也(yě)在筹备或启动相应的合作。不过，参(cān)与这类(lèi)业务还涉及系(xì)统改造(zào)，以(yǐ)及固收、QDII等复杂(zá)型公募产(chǎn)品的限(xiàn)制仍(réng)有待解决等问题，初(chū)期或更(gèng)多是头部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在(zài)公司内(nèi)部对这一业(yè)务进行了探讨，业务操作上的(de)障(zhàng)碍并不(bù)大。”一家(jiā)基金公司人士(shì)表示(shì)，这类业(yè)务具备(bèi)一定吸引力，相比较托管行结算模式和券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，这一(yī)模式可以同时激发银行、券商(shāng)双方的销(xiāo)售力度，同(tóng)时在此类模(mó)式刚刚起步(bù)阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算佛系心态是什么意思模式仍处于发展(zhǎn)初期(qī)，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解(jiě)决，成为主流(liú)结算(suàn)模式仍不具备条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融机构对(duì)该模式(shì)会保持(chí)高度关(guān)注，会成为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关人(rén)士更有信心，认为(wèi)这是一个(gè)基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传统(tǒng)券(quàn)结模式(shì)、托管(guǎn)人结算模式均有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)优势；对(duì)托管人而言，产品资金全额(é)留(liú)存在托(tuō)管账(zhàng)户，无需银(yín)证转账；对证券公司提高服务机构客户的能力，也加(jiā)强了公司(sī)品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式(shì)，也涉及不(bù)少系统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表示，对基金(jīn)公司来说，总体(tǐ)保留(liú)沿用券(quàn)商结算模式下的(de)场内(nèi)交易前端(duān)验资验券(quàn)相(xiāng)关流(liú)程和(hé)业务系统，个别如清算(suàn)模(mó)块涉(shè)及一些小(xiǎo)改动。但券(quàn)商和托(tuō)管行的系(xì)统(tǒng)改动(dòng)较(jiào)大，如(rú)在(zài)系(xì)统(tǒng)直(zhí)连、账户管理、场内清(qīng)算、场外清算等多(duō)个环(huán)节(jié)需(xū)要进行升级改造(zào)。

　　目前已经实现(xiàn)的模(mó)式来看，主(zhǔ)要(yào)是广发证券、兴业(yè)银行(xíng)、基金公司三方参(cān)与。而记者(zhě)从(cóng)业内了解到(dào)，也有一些银行、券(quàn)商对(duì)此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从(cóng)单一模式走(zǒu)向券(quàn)商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式三(sān)类模式(shì)的时(shí)代(dài)。

　　自公募基(jī)金诞生(shēng)起，采取的就是银行托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)，到目前(qián)已25年了，仍然是目前(qián)公募(mù)基金(jīn)结算的主流模式。这一模式是(shì)，基金管(guǎn)理人(rén)租(zū)用券商的交易席位直连(lián)报盘交易(yì)所，托管人作(zuò)为特殊(shū)结算参与人与中国(guó)结(jié)算进行资金和证券(quàn)的清算(suàn)交收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由(yóu)试点转常规(guī)，至今(jīn)已历(lì)时5年有余(yú)。随着运作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善(shàn)及券商财富管理业务(wù)高速发展，券(quàn)结(jié)模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数量与(yǔ)规模(mó)分(fēn)别(bié)为(wèi)616只和5709亿元(yuán)，占(zhàn)据(jù)全部基金规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基(jī)金结算模式也正式(shì)进入了新(xīn)时代。

　　博道基金相关人士(shì)就表示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式，每种(zhǒng)结算模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤(yóu)其(qí)是(shì)类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式的(de)创(chuàng)新发(fā)展，伴随着权益市(shì)场(chǎng)行情修复及券商财(cái)富管理业(yè)务高(gāo)速发展，在主动权(quán)益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型(xíng)上，券(quàn)结模式将有较(jiào)大发(fā)展空间。”上述平安基金相(xiāng)关人(rén)士(shì)表示。

　　不(bù)少人士也看好券结模(mó)式的发展。据一位业(yè)内人士(shì)表示，现阶段券商结算模(mó)式在(zài)中(zhōng)小基金公(gōng)司中更加普遍。中小基(jī)金(jīn)相对来说获得银行(xíng)渠道的(de)营销支持难度较大(dà)，券结(jié)模式能有效推(tuī)动券(quàn)商(shāng)和(hé)基金公司的合作关系(xì)，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也(yě)表示(shì)，券(quàn)结模(mó)式保有(yǒu)量会(huì)更稳定一些，对于托管行有一(yī)个制衡的作用。以前是小公司为主，现在(zài)也(yě)有一些大公司陆续开(kāi)始(shǐ)试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟也表示(shì)，券商结(jié)算(suàn)模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的(de)边际(jì)制(zhì)约因素，也从“投入(rù)成本较大、技术(shù)系统探索较(jiào)困(kùn)难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场(chǎng)环境及需求的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)、业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)与客(kè)户体验的舒(shū)适度(dù)、销售(shòu)服务与(yǔ)渠道(dào)陪(péi)伴的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产品(pǐn)与(yǔ)券(quàn)商渠道的中长期(qī)利益深(shēn)度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续(xù)提供“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司会受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 佛系心态是什么意思