原(yuán)本被(bèi)视为极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企业却(què)又一次(cì)集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年(nián)报及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披(pī)露(lù)完(wán)毕，整体来(lái)看(kàn)，稳健增(zēng)长依然(rán)是白酒行(xíng)业主旋律。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利(lì)再创新高，14家白酒上市企业营收(shōu)取(qǔ)得了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年一季(jì)度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报(bào)显示15家(jiā)企业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，过去三年(nián)，外(wài)部环境对(duì)白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压(yā)能力足够强大，经营(yíng)稳定，且引(yǐn)导(dǎo)行业结(jié)构性(xìng)增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于(yú)新一轮调(diào)整周期的白酒行业(yè)，分化(huà)加(jiā)剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共同(tóng)主题是(shì)去库存，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得(dé)先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái)酒上市企业营收和(hé)利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的表现之(zhī)一是优势(shì)品(pǐn)牌正在(zài)持续(xù)拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量已经连续多年(nián)下(xià)降，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样(yàng)的业(yè)态促使白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)成为产业经济增(zēng)长的(de)主(zhǔ)要动力。年报显示(shì)，头部(bù)名(míng)酒企业基本保持了(le)两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.0说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用3％；归(guī)母净(jìng)利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后消费场(chǎng)景的多(duō)元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一(yī)个非常好的加(jiā)持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的另一个特征是，在(zài)过去取(qǔ)得了稳定增(zēng)长和快速发(fā)展的企业，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增(zēng)长的(de)发展模式(shì)，这在年报中得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品(pǐn)上除高端一如既往强势(shì)以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价(jià)格带布(bù)局，二三线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)的需(xū)要，白酒技改(gǎi)扩产(chǎn)推动了(le)各酒企(qǐ)、产区的优(yōu)质产能的释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建(jiàn)等(děng)项目，这些都是企业为持续(xù)保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡(cài)学飞告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且利(lì)用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步(bù)挤(jǐ)压非名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类(lèi)和产品的名酒(jiǔ)格局(jú)很快形(xíng)成(chéng)，中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业进入(rù)寡(guǎ)头(tóu)化(huà)时代。”

　　二(èr)三(sān)线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售(shòu)收入累计(jì)增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部(bù)酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖(jiào)四家企业规模(mó)来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的(de)二(èr)级梯队(duì)，都是在各自省内有一(yī)定话语权(quán)、有(yǒu)较大市场规模(mó)、省外市(shì)场开拓(tuò)良(liáng)好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争(zhēng)，也推动了(le)二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞(fēi)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品(pǐn)升级和(hé)全国化(huà)布(bù)局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇(huáng)台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利、经营性现金(jīn)流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说(shuō)明问题。举例而言(yán)，今(jīn)年一季(jì)度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表示是因(yīn)为去年同(tóng)期(qī)基数较(jiào)高，以及公司(sī)主动进(jìn)行了策(cè)略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压(yā)”双重(zhòng)挤压下，其业(yè)务体(tǐ)量和利润出(chū)现(xiàn)萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为(wèi)9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但(dàn)净利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)更是(shì)下降了(le)228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面(miàn)因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中(zhōng)，有17家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)与(yǔ)上(shàng)年同期(qī)相比增(zēng)长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过(guò)年报，白酒的高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本都在两位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道的(de)情况(kuàng)。截(jié)至2022年(nián)底，18家上(shàng)市(shì)酒企合(hé)同(tóng)负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅(fú)超五成。截至今年一(yī)季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业(yè)发展研究院(yuàn)专家、中国(guó)酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除了茅(máo)台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存在(zài)价格(gé)倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年中(zhōng)秋(qiū)节后(hòu)有望成(chéng)为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特(tè)别是名酒库(kù)存(cún)会(huì)得(dé)到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍(réng)然(rán)会面临不小的库(kù)存压(yā)力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液在投(tóu)资者(zhě)关系(xì)互动平台回(huí)答投资者关于库(kù)存的问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠(qú)道(dào)库存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影(yǐng)响线下(xià)消费场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了(le)社(shè)会库存积压(yā)。从产能(néng)来(lái)看(kàn)，近十年来(lái)白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事实，未来仍(réng)然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费观(guān)念、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场(chǎng)景(jǐng)大规模恢复的(de)前(qián)提下，白酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都(dōu)在(zài)努力(lì)，其中最(zuì)关键的是(shì)，亟(jí)需库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中销售费(fèi)用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库(kù)存消(xiāo)化得快，谁(shuí)的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用