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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)202作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出3年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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