A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(ji九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思é)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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