5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服认为当前无需过度悲五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服联网革命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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