大家周末好，先来看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南(nán)通(tōng)社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇(qí)当天(tiān)下(xià)令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并紧急向(xiàng)与科(kē)索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提(tí)升塞(sāi)尔维亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部(bù)兹韦钱(qián)塞(sāi)族(zú)区塞族(zú)民众与(yǔ)科索沃阿(ā)族警察发(fā)生冲(chōng)突(tū)，阿族(zú)警(jǐng)察(chá)在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹(zī)韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚(yà)的(de)自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索(suǒ)沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这(zhè)一数(shù)据(jù)创年内新高，美联储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务(wù)部最新数据显(xiǎn)示，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食(shí)物和能源后的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济(jì)周期相关(guān)的通(tōng)胀压力的(de)周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易商(shāng)周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押(y酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ā)注，数据公布(bù)后，这些合约的隐含收益率上(shàng)升，定价(jià)美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的(de)可能(néng)性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交易员(yuán)们(men)一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他们最终(zhōng)承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注，今年降息的(de)可能性不大。现(xiàn)在，他们预(yù)计在(zài)2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前(qián)的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低(dī)了(le)今年(nián)降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认为，6月份(fèn)的会(huì)议可能(néng)会考虑加(jiā)息25个基点(diǎn)。市场预(yù)计联邦基(jī)金利(lì)率将(jiāng)在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预(yù)计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤化工品种暂难走出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期(qī)化(huà)工板块整体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日(rì)报记者观察到，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料(liào)成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期(qī)货能源首席分析师高明宇(yǔ)解释(shì)说(shuō)，终端(duān)产品这一(yī)分化(huà)的根源还是原料端(duān)表现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的战(zhàn)争风险溢(yì)价将能(néng)源危机在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市(shì)场进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目前(qián)工业品整体仍处(chù)于衰退(tuì)交易(yì)的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期原油(yóu)价格的下行已触(chù)碰(pèng)到(dào)中东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页(yè)岩(yán)油生产商(shāng)边际产油成本、美(měi)国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩(yán)油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预(yù)期的情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的(de)下(xià)行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率先发(fā)生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭而言(yán)，年初(chū)以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高(gāo)于国内三西(xī)主产区动力煤(méi)的边际到(dào)港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下(xià)供应有增无减，宽松的供(gōng)需面(miàn)持续带(dài)动产业(yè)链各环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋势明(míng)确(què)，亦对(duì)近(jìn)期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤(méi)炭成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书(shū)源表(biǎo)示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为(wèi)区(qū)间(jiān)弱势震荡的走势，并(bìng)未出(chū)现较大(dà)的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而(ér)言，本(běn)周(zhōu)持续走(zǒu)弱(ruò)未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期(qī)期货研(yán)究院(yuàn)上海分院负责(zé)人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消息面无利(lì)好刺激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应(yīng)存在(zài)保障(zhàng)，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情况下(xià)，市(shì)场可流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受到(dào)天(tiān)气(qì)因素的影响，水电(diàn)出(chū)力预(yù)计逐步好转，电煤(méi)需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到影响。需求(qiú)处(chù)于(yú)季节性淡季，下游用煤(méi)企业(yè)库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工(gōng)受(shòu)到成(chéng)本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近(jìn)期的(de)持续(xù)走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及(jí)自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫情(qíng)几年(nián)之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没有因疫情解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的大幅(fú)走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化(huà)工(gōng)产(chǎn)业(yè)链上(shàng)下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤(méi)化工品种自身表现同样(yàng)低迷，面(miàn)临较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新(xīn)低，现货价格(gé)同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价格不断(duàn)创(chuàng)下(xià)新低，部分地区(qū)现货(huò)价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并没有随(suí)着(zhe)煤价回落、采购成(chéng)本(běn)下降而明显转好。“尤其是单(dān)一(yī)的煤(méi)制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者(zhě)降负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士(shì)普遍认为，短期酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围，煤化工品种暂难走出(chū)弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的持续(xù)投(tóu)产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负(fù)或者(zhě)去产能的(de)阶段，后续大概率是一(yī)个产能的上下游再(zài)平衡(héng)周期(qī)。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面临较(jiào)大投(tóu)产压力(lì)，进(jìn)口体(tǐ)量(liàng)大的品(pǐn)种将受到(dào)低价进(jìn)口(kǒu)货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工(gōng)行情(qíng)难有起色(sè)，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的(de)反弹，而(ér)不是行(xíng)情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的(de)可能性依然较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本(běn)面收(shōu)紧的(de)前景提(tí)振油(yóu)价上涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数(shù)下跌的(de)行情中(zhōng)，原(yuán)油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带(dài)来(lái)的(de)宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长发(fā)言(yán)力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃(táo)避(bì)其(qí)石油和燃(rán)料(liào)出口价格上限(xiàn)的行为都对于油价(jià)起(qǐ)到(dào)提(tí)振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下(xià)半年全(quán)球(qiú)原(yuán)油供需将进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于中(zhōng)国需求复苏的持续(xù)；同时(shí)美国(guó)宣(xuān)布(bù)将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国(guó)即(jí)将进入夏(xià)季(jì)汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本(běn)端带动油(yóu)化(huà)工整体(tǐ)强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤(méi)化工较(jiào)强的(de)关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降(jiàng)，主要(yào)源自原油进口(kǒu)的大(dà)幅下降和随着出行旺(wàng)季(jì)来临显著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油(yóu)在(zài)内的成(chéng)品油(yóu)库存均出现(xiàn)不同程度的(de)下降，同(tóng)时汽(qì)、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围罗(luó)斯减产不及(jí)预期，但(dàn)沙特(tè)能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加(jiā)美国(guó)的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国(guó)债务(wù)上限谈判达(dá)成一(yī)致前，宏观层面(miàn)的不确(què)定(dìng)性仍然会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化(huà)高级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月(yuè)化(huà)工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升。预计(jì)6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本(běn)的加工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入(rù)兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在(zài)原油及(jí)成品油发(fā)运船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供(gōng)应构成(chéng)扰动。且近期沙(shā)特能源(yuán)部长再次对原(yuán)油市(shì)场做空者发(fā)出警告，面(miàn)对欧美银(yín)行业危机和(hé)美国债务上限谈判(pàn)带来的(de)需(xū)求端不确定(dìng)性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发(fā)生，二季度(dù)起(qǐ)的基准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来(lái)相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明(míng)表示(shì)，原料(liào)价格表(biǎo)现(xiàn)上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充(chōng)裕，因此煤炭价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是(shì)成品(pǐn)油消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往(wǎng)容易(yì)获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本(běn)端强弱反差或依(yī)然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内(nèi)动力煤市(shì)场中下游(yóu)库存有效去化(huà)，或低价格刺激(jī)内(nèi)产(chǎn)、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预(yù)期之前，油化工结(jié)构性强于煤化工(gōng)的(de)行情仍然有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围