近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(ji猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ào)期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置(z猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方hì)。

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