财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释sǔn)，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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