射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回升，但(d一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排àn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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