当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的(de)美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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