4月以来(lái)，棉纺织市场延续(xù)消费旺季(jì)强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国(guó)外(wài)金融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结(jié)束(shù)了(le)内外棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期(qī)随着国(guó)内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表现相对(duì)较强的原(yuán)因(yīn)在于(yú)国内供需矛盾更为(wèi)突出(chū)，春节后国(guó)内需(xū)求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受(shòu)消费(fèi)旺季(jì)拉动效果明显，大(dà)多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山(shān)东(dōng)主(zhǔ)销区(qū)4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存低位，产销压力较小，促(cù)使部(bù)分企业(yè)增(zēng)加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下(xià)游(yóu)纺企对高价棉花的(de)接受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传(chuán)导到(dào)下游，棉纱、坯布价(jià)格(gé)近期均有所走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花(huā)播种以及(jí)出(chū)苗带来(lái)了不利影响，进一步(bù)加剧了(le)市场对于新年(nián)度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地区伴随(suí)大风和(hé)沙尘(chén)暴，可能会(huì)对棉苗生长古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发(fā)了市场对于天气的关注，期(qī)价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆因积温(wēn)不足，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及(jí)5月初(chū)部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去(qù)年(nián)同期或推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积下降(jiàng)和播(bō)种期低温(wēn)天(tiān)气的(de)双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成品库(kù)存(cún)仍(réng)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在走弱的(de)预期，短期对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏的(d古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好e)逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支(zhī)撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者(zhě)担忧持(chí)续加息的紧缩政策(cè)，或降低居民对(duì)纺织品服装的(de)消费动力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需(xū)求下滑，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的(de)供(gōng)需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存(cún)较上(shàng)年度去(qù)库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经(jīng)济向好预期下，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长明显，叠加极(jí)端(duān)天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首(shǒu)次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉(mián)成(chéng)本(běn)增加，后续(xù)与外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产(chǎn)量下滑是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于(yú)产(chǎn)能(néng)持续扩张的(de)轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大(dà)概(gài)率会(huì)在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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