5月(yuè)以来(lái)，港股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基(jī)金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，学生党如何自W，如何自我安抚并继(jì)续蝉(chán)联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收(shōu)市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金(jīn)面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度(dù)环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美(měi)经济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济(jì)进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股学生党如何自W，如何自我安抚的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创新药(yào)以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可(kě)能(néng)就会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位(wèi)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来说，他们(men)认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停加息(xī)虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等(děng)板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离(lí)岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市场。

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