5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要(yào)指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规(guī)模(mó)最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

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　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来(lái)看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前(qián)港股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结(jié)合当前(qiá关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少n)的低(dī)估(gū)值(zhí)水平(píng)，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的(de)细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风(fēn关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少g)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了(le)中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海外多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体(tǐ)波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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