随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的(de)基(jī)金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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