财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的(de)叠叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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