如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊三大经济体的巨cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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