大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统下令(lìng)军队进(jìn)入(rù)最高战备(bèi)状态，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契(qì)奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备状态提(tí)升到最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备(bèi)状态与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震爆(bào)弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维亚的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃(wò)战争结束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最新数据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通胀指标(biāo)——剔除(chú)食物(wù)和能源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来的(de)最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期(qī)货(huò)合约交易(yì)商周五(wǔ)加大了对美(měi)联储将继(jì)续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上(shàng)升，定价美(měi)联(lián)储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的(de)可能性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于(yú)对期货的押(yā)注，今(jīn)年降息的可(kě)能性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的(de)降息幅(fú)度低于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债务上限担忧的缓(huǎn)解(jiě)降低(dī)了今年降(jiàng)息的可能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的会议可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观察(chá)到，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大(dà)于油化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料(liào)成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国投安信期货能(néng)源首席分析师(shī)高明宇(yǔ)解(jiě)释说，终端产品这一分(fēn)化的根源(yuán)还是原(yuán)料端表现(xiàn)的差(chà)异(yì)。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能源危机在(zài)期(qī)货市场的影(yǐng)射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原油价格(gé)的下行(xíng)已触碰到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产(chǎn)油成本(běn)、美国(guó)收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增速(sù)持续不(bù)达预(yù)期的情(qíng)况下，以沙特(tè)和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供(gōng)给约束的兑(duì)现，在能(néng)源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑底的(de)迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤(méi)均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国(guó)内(nèi)三西(xī)主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供(gōng)应有增无(wú)减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋势(shì)明(míng)确(què)，亦对近期煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格(gé)整体便(biàn)处(chù)于震荡下行的(de)趋势中，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表示(shì)，相较于(yú)煤炭，原油(yóu)整(zh平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ěng)体为区(qū)间弱势震荡的(de)走(zǒu)势(shì)，并(bìng)未出现较(jiào)大的单边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见反(fǎn)转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期(qī)货(huò)研(yán)究院(yuàn)上海分院负责人(rén)夏(xià)聪(cōng)聪解(jiě)释说(shuō)，煤化(huà)工市场缺乏(fá)利好驱动，消息(xī)面(miàn)无利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供(gōng)应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市(shì)场(chǎng)可流通货源充裕(yù)，今(jīn)年(nián)受到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出(chū)力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤(méi)炭市场价格(gé)仍存(cún)在下调可能，成(chéng)本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温雨季部(bù)分区域(yù)需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下(xià)游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也(yě)与宏观(guān)需求弱势以及(jí)自(zì)身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投(tóu)放周期有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据(jù)前(qián)期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的需求并没有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢(shū)不(bù)断下(xià)移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端松动(dòng)，但煤(méi)化(huà)工(gōng)品种自身表现(xiàn)同(tóng)样低迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货(huò)价格创(chuàng)2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端(duān)，利润(rùn)修复(fù)过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇(chún)成本理论核算来看(kàn)，行业整体处于(yú)不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下新(xīn)低，部(bù)分(fēn)地区(qū)现货价(jià)格回(huí)到历史低位，上游(yóu)甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利润并没有随(suí)着煤价(jià)回落、采购(gòu)成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部(bù)分内(nèi)地企业有传出因甲醇(chún)价格(gé)太低，出(chū)现停车或者降负的(de)消息，后续值得(dé)持续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘(liú)书源如是(shì)说(shuō)。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期(qī)，煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的持续(xù)投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇(chún)和(hé)尿素的产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下(xià)游的(de)需求(qiú)难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价(jià)格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率(lǜ)是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化工能否走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临较大投产压(yā)力(lì)，进口体量大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难(nán)有起(qǐ)色，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的(de)反弹，而不是(shì)行情(qíng)的(de)反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大

　　采访中记(jì)者了解到(dào)，近(jìn)期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块(kuài)较为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析(xī)师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油(yóu)整(zhěng)体呈(chéng)现先(xiān)抑后扬(yáng)的走势，受(shòu)到(dào)供(gōng)需(xū)基本面收紧的前平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动，但(dàn)是沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度(dù)领导人会(huì)议(yì)上(shàng)承诺(nuò)将加大(dà)力度打(dǎ)击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格上限的(de)行为都对(duì)于油价起(qǐ)到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，下半(bàn)年(nián)全(quán)球原油供需将(jiāng)进一(yī)步收紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年全球需求同比增加(jiā)220万桶(tǒng)/日(rì)，主要(yào)来(lái)自于中国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月(yuè)收储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即(jí)将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端(duān)带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较(jiào)强的关(guān)键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油(yóu)进口的(de)大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存(cún)均出现不(bù)同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗(luó)斯减产不及预(yù)期，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上(shàng)考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一(yī)致前(qián)，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市场需关注美(měi)国债务上限谈(tán)判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此(cǐ)，申万期货(huò)能化(huà)高级分(fēn)析师(shī)陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月份OP平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思EC+的月度会议(yì)将(jiāng)近(jìn)。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平(píng)。因此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今，国内石脑(nǎo)油制的(de)聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利(lì)，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身(shēn)现(xiàn)货价(jià)格(gé)表现更弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减产(chǎn)已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市场(chǎng)做空者(zhě)发出(chū)警告，面对(duì)欧美(měi)银行业(yè)危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再(zài)次减产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基准去库预期仍将为原油带来(lái)相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制的(de)可能(néng)性依然较(jiào)大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前(qián)国(guó)内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是(shì)成品(pǐn)油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容(róng)易获得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国(guó)内动(dòng)力煤(méi)市场(chǎng)中下游库存有效去化，或低价(jià)格刺(cì)激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期(qī)之前，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤化(huà)工的行情(qíng)仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思