本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些考(kǎo)验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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