在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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