随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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