5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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