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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能(néng形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去(qù)库更多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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