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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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