4月美国就业(yè)报告(gào)大(dà)超预期，新增就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或(huò)与季节性有(yǒu)关(guān)。其中，新增非农就业(yè)+25.3万(wàn)人，高于彭博(bó)一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预(yù)期的3.6％，位于(yú)历史低位；小(xiǎo)时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博(bó)一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致(zhì)预期。非农就业数据与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市场仍然维持稳健。但是需要(yào)指出(chū)的是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农(nóng)就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企(qǐ)业囤积就业(yè)（labor hoarding），推(tuī)高(gāo)非农就业；而4月季(jì)节因子要高于以往年份(fèn)，或导致非农就业数据偏高，未来(lái)持续性存在较(jiào)大(dà)不确定(dìng)。非农(nóng)发布(bù)后(hòu)，截至(zhì)北(běi)京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三(sān)大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心观点

　　艾特是什么意思>4月美国非农数据(jù)点(diǎn)评(píng)

　　4月(yuè)美国就业(yè)报告大超预期，新(xīn)增(zēng)就业、失业(yè)率、工资表现亮(liàng)眼，但或与季(jì)节(jié)性(xìng)有关。其中(zhōng)，新(xīn)增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期的+18.5万(wàn)人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预(yù)期的(de)3.6％，位于历(lì)史低位；小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的(de)0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录(lù)得(dé)62.6％，符合(hé)彭博一致预(yù)期（图1）。非农(nóng)就业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要(yào)指出(chū)的(de)是，2月和(hé)3月(yuè)新增非农就(jiù)业(yè)合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期，但整体(tǐ)仍(réng)在放缓；“劳工(gōng)荒”可(kě)能导致(zhì)企(qǐ)业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而4月季节(jié)因子要高于以往年(nián)份（图2），或(huò)导致非农就业(yè)数据(jù)偏高，未来持续性存在较大不确定。非农发布后，截至(zhì)北(běi)京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年(nián)期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储(chǔ)23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美(měi)元指(zhǐ)数基本持平(píng)于101.5；美国三大(dà)股指涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增就业整体(tǐ)回(huí)升，其中商品相关行业(yè)回(huí)升明显。4月(yuè)商品相关(guān)行业新增非农就业3.3万人(rén)，占4月(yuè)新增就业的13％，相对3月(yuè)增加5万人。其(qí)中，制造业、建筑业等新(xīn)增(zēng)就业均边际回升。商品(pǐn)相(xiāng)关行业就业边际改善(shàn)，或(huò)反映制造业边际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商(shāng)品通胀环比也边际回(huí)升。4月服务业(yè)相关(guān)行业新(xīn)增(zēng)就业从3月(yuè)的18.2万上升至22万，但内(nèi)部出现(xiàn)分化。其中，医疗保健和(hé)艾特是什么意思商业服(fú)务新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万，较(jiào)3月增加1.7万和2.0万；但此前(qián)吸纳就业较多的休闲(xián)酒店业4月新增就业3.1万人，较3月(yuè)回落0.9万人（图表4）。其他(tā)需求指标(biāo)指示，服务业需求可能仍(réng)在(zài)走弱(ruò)。例如3月(yuè)美国休闲餐饮、医疗保健与零售业的总空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落(luò)至21年(nián)5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失(shī)业率创新低(dī)以及(jí)小(xiǎo)时工(gōng)资增速回(huí)升，显示(shì)劳工市场韧性较(jiào)强。尽管遭(zāo)遇硅谷银行风波的不确定性冲击，4月失业率仍然下(xià)降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于历(lì)史低位，反(fǎn)映就(jiù)业市场韧性较强，短(duǎn)期仍有望保持稳健。1季度小时(shí)工资(zī)增速低于(yú)其他(tā)工资指标(biāo)，4月小时工(gōng)资增速回升后，与其他(tā)工(gōng)资指标的差距收窄，指示(shì)美国(guó)潜(qián)在的工资(zī)增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著(zhù)高于联储合意水平(píng)（3％左右），这(zhè)可能加大美联储(chǔ)的紧缩压(yā)力(lì)。3月(yuè)岗位空缺数(shù)据显示，美(měi)国就业(yè)市(shì)场劳动力供应紧张(zhāng)局势整体(tǐ)仍在小幅(fú)缓解。最能反映就业(yè)市(shì)场紧(jǐn)张(zhāng)程度之一(yī)的职位空(kōng)缺与待业人数(shù)之比连续(xù)三月(yuè)下降，2023年3月录得164％，降至(zhì)21年(nián)11月的水平(píng)（图表(biǎo)7）。根据历史经验(yàn)，当(dāng)前职位空缺和求职(zhí)人(rén)之(zhī)比的回落速(sù)度接近(jìn)1973年的高通胀(zhàng)时期，预计2023年(nián)4季度，美(měi)国就业市场才能更接近(jìn)供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认(rèn)为(wèi)，超预期的非农(nóng)就业数据将进一步削弱联储的降息意愿，但(dàn)实际经济动能或弱于非农就业数据所指示的水平，后续(xù)需要关注季节因子扰动下降后就业数据的(de)走势(shì)。非农就业超(chāo)预期叠加工资增速回升，预(yù)计联(lián)储将维(wéi)持(chí)相对市场更加鹰派的(de)立(lì)场。若(ruò)就业数据出现明显恶化，联储转向的可能(néng)性(xìng)将加大。5月以来，第(dì)一共和(hé)银行被接管(guǎn)、西太平洋合众银行(xíng)等区域银(yín)行(xíng)股价(jià)大幅下挫，中小银行风(fēng)险(xiǎn)仍在发(fā)酵(jiào)（参见《美国第14大(dà)银行倒闭昭(zhāo)示了(le)什么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务(wù)上限触发时点提前，前景存在(zài)较(jiào)大不确(què)定性（参(cān)见《美国债(zhài)务上限提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠(dié)加不断发酵的银(yín)行危机以及债务上限风波，金(jīn)融市场动荡可能(néng)性(xìng)加大，不排除金(jīn)融风(fēng)险以及实体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国中小银行(xíng)再现挤兑风波；欧美(měi)陷(xiàn)入衰退概率增加。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自：2023年(nián)5月6日发(fā)布的《非农强(qiáng)于预期，但或许和(hé)季节性有关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 艾特是什么意思