如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交叉王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(y王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产ī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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