在(zài)股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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