财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗jué)，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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