金(jīn)融界(jiè)4月22升是多少斤啊 2升是多少毫升1日消息 自(zì)国(guó)家统(tǒng)计局4月11日发布3月(yuè)份物价(jià)数据(jù)后，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国(guó)首席经济学家邢自(zì)强(qiáng)今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无(wú)需(xū)担忧通(tōng)胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低(dī)通胀形势可能(néng)是(shì)一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个(gè)月，并且(qiě)没(méi)有采取强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充裕(yù)，供给端恢(huī)复略(lüè)快于需求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利(lì)于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自(zì)强以(yǐ)欧(ōu)美发(fā)达国家举例，疫情之(zhī)后(hòu)货币政策(cè)强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不进行(xíng)加息，而矫枉过正的加息过程(chéng)又(yòu)带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是(shì)我们的优势，至少给决(jué)策层提(tí)供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于近期中(zhōng)国(guó)通胀水(shuǐ)平较低(dī)可以看得更乐(lè)观一(yī)些，不必担心中国会(huì)陷入长期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关于(yú)就业，邢(xíng)自强也(yě)指出，这也是一个滞后指标，不(bù)会率先好转，需要经济环境有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)、企业(yè)感(gǎn)到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强的转机(jī)，才会慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就业为什(shén)么也没有特别明显改善？邢自强指出，现(xiàn)在(zài)还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常年份(fèn)服务业能创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只(zhǐ)创造了100万个(gè)岗位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失(shī)业(yè)，现在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就(jiù)业相对低迷是有原因的，跟感(gǎn)受(shòu)到的服务业(yè)在回升并(bìng)不矛盾(dùn)，“回升只是补上去(qù)年底的坑，还(hái)没有回到潜在增速(sù)上，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢(huī)复，大概(gài)在今(jīn)年(nián)底回到疫情前(qián)的(de)增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居(jū)民消费(fèi)价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上(shàng)月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增速(sù)双双(shuāng)回落(luò)，一季度新增贷款却创纪录(lù)，引发(fā)了关于(yú)通缩(suō)的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领(lǐng)先于(yú)经济(jì)数(shù)据，反映(yìng)出(chū)供需(xū)恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据(jù)有关情况新闻发布会(huì)。央行货币政策司司长邹(zōu)澜回(huí)应称(chēng)，我国(guó)不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通(tōng)胀的(de)基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合(hé)理看待，通缩一般具有(yǒ2升是多少斤啊 2升是多少毫升u)物价水(shuǐ)平持续(xù)负增长、货(huò)币供应量持(chí)续下降(jiàng)的(de)特征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前我国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应量(liàng)）和社融增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济运行持(chí)续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的物(wù)价回落是因为经济基本(běn)面和高(gāo)基数(shù)等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在(zài)稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，物流畅通保障到(dào)位(wèi)，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给充足(zú)。另一方面，需求恢(huī)复较(jiào)慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤其(qí)是大宗消费(fèi)需求(qiú)回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步(bù)指出(chū)，去(qù)年3月国(guó)际油价暴涨和(hé)国内(nèi)鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长(zhǎng)与物价(jià)回落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来(lái)支持(chí)稳(wěn)增长(zhǎng)力(lì)度持续加(jiā)大(dà)，供(gōng)给(gěi)端见效较快。但实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等环节的效应传(chuán)导有一个过(guò)程(chéng)，疫情反复(fù)扰动(dòng)也使企业和居民信心偏弱(ruò)，需求端存有时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金(jīn)融数(shù)据领先于经(jīng)济数据，实际上反映(yìng)出供(gōng)需恢复不匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布会上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期市场热(rè)议的中国(guó)经济是否会(huì)陷入(rù)通缩进(jìn)行了(le)回(huí)应。他(tā)表示，总的来看，当前中2升是多少斤啊 2升是多少毫升(zhōng)国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从下阶(jiē)段来看，物价(jià)会稳步恢复，价格带动会逐(zhú)步(bù)增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基(jī)数较高(gāo)，国际大宗(zōng)商品价(jià)格涨(zhǎng)幅较高，再加(jiā)上(shàng)国内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通(tōng)货(huò)紧缩。随着(zhe)下(xià)半(bàn)年影响因素逐(zhú)步消除(chú)，价格会回到一个合理水平(píng)。

　　通缩(suō)成(chéng)立吗？券商(shāng)经(jīng)济(jì)学家激(jī)辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成(chéng)立，预计下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我(wǒ)们看到(dào)的是(shì)回暖，而非通(tōng)缩”，当(dāng)前物价下降既不(bù)全面亦难持(chí)续(xù)，货币(bì)供应创新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低估了服务(wù)业和其他不可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀”是更(gèng)广义的(de)通(tōng)胀走势最重要的(de)风向标之一。华(huá)泰(tài)宏(hóng)观认(rèn)为，不论是从(cóng)居民收(shōu)入、居民消费倾(qīng)向(xiàng)、还是居(jū)民资产负债表的边际变化而言，居民消费能(néng)力和(hé)购房意愿在防疫政(zhèng)策(cè)优化后都(dōu)在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走(zǒu)势并不(bù)满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的认定，其主要反映局部性、外生(shēng)性与阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似反常，实(shí)则反映疫后(hòu)复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基数效应、前(qián)期(qī)非经(jīng)济(jì)政策(cè)对企(qǐ)业(yè)家(jiā)信(xìn)心的冲(chōng)击(jī)以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有关。当前中国经(jīng)济仍在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等(děng)指标反映(yìng)经济恢复(fù)向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服务业好于工(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王小鲁称(chēng)，在货币(bì)增长大幅(fú)度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高(gāo)，价(jià)格(gé)走低，这(zhè)不是通缩，是(shì)产能过(guò)剩和消费(fèi)需求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大需求不仅于(yú)事无补，反而推高不良(liáng)债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与(yǔ)有效需求或供给的不匹(pǐ)配，背(bèi)后(hòu)是居民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外市场转向三个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修与下修(xiū)后，当前宏(hóng)观预期波(bō)动率再次抬(tái)升，国军(jūn)宏观认为会(huì)持续(xù)至5月(yuè)之后(hòu)，当宏观预期波(bō)动率下降(jiàng)后(hòu)，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端利率依(yī)然有(yǒu)小幅下行空(kōng)间，权益成长风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下(xià)景(jǐng)气行业的稀(xī)缺是促成(chéng)成长牛的重要外部因(yīn)素，物价水平的回落多(duō)与有效需求不足相(xiāng)关，在传统周期行业景气低迷的环(huán)境下，产(chǎn)业周期上行的成长行(xíng)业优(yōu)势凸显。

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