A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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