周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价(j气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ià)测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆(nì)市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业(yè)，可能(néng)会(huì)继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块(kuài)短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不(bù)及(jí)预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流(liú)出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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