尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大(dà)。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛trong>

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛rong>在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。